皮海洲:A股没有牛市 但有“牛市情结”原因在哪里?

2019-11-12 20:53:46  来源网络

近日,全国政协委员、前证监会主席肖钢发表了题为“终结“牛市情结”的演讲——你从2015年股市危机中学到了什么世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行、世界银行和世界银行。作为当时的证券及期货事务监察委员会主席,小刚能够反思这一点,是值得肯定的。

小刚在讲话中提到了“牛市情结”的问题。肖钢表示,我主张牛市,但如果这是一个不正常的牛市场景,对真正的牛市不会有好处,这将导致多头空头和多头。目前,牛市情结在全社会广泛存在,因为在上涨的市场中,市场参与者从中受益。他强调,股市的上涨已经成为监管当局的成就,也对政府形成了无形的约束,监管当局和政府都很高兴看到这一点。这导致了a股多政策市场,也形成了“宽严相济、少空”的政策基调。

小刚的观点是否正确,当然还有待商榷。至少在我看来,股市的上涨从来都不是监管机构评估的一项成就。因此,这种“成就”的说法有些不真实。然而,小刚提到的“牛市情结”确实存在于a股市场。正如肖钢所说,“牛市情结广泛存在于整个社会”。那么,为什么a股市场存在“牛市情结”?小刚认为,在不断上涨的市场中,市场参与者受益匪浅。然而,在我看来,主要有这样的原因。

首先,a股市场缺乏牛市。10多年来,美国股市最近的牛市一直是“牛市”,这对a股来说是一个奢望。a股市场总是又短又长,即使在长期熊市周期中也是如此。在这种市场环境下,市场当然期待牛市的到来。就像一个人在漫长的夜晚后期待着早晨一样,遭受熊市折磨的市场出现“牛市情结”是很正常的。

其次,a股市场具有“牛市情结”的原因也与a股市场卖空机制的缺失有关。投资者进入股票市场当然是为了赚钱,因为a股市场的卖空机制并不完善,投资者只能通过做更多的事情来赚钱。在这种背景下,如果投资者想赚钱,他们当然只能希望股市会上涨,股市也会上涨。因为一旦股市不上涨,投资者就无法赚钱,甚至赔钱。如果a股市场也可以通过做空赚钱,那么市场的“牛市情绪”自然会大幅下降,许多投资者将加入做空行列,这实际上是投资者走向成熟和市场走向成熟的标志。

第三,a股市场的“牛市情结”也与a股市场投资价值的缺乏有关。a股市场的绝大多数股票缺乏投资价值。如果投资者长期持有股票,很难从上市公司的股息中获得必要的投资回报。此外,一些上市公司仍然吝啬,多年来不向投资者支付股息。一些公司的股息只是“计算”,很难构成投资者的回报。这样,投资者只有希望股价上涨,并从股价上涨中赚取差价,才能获得利润,所以这也将形成市场的“牛市情结”。

第四,a股市场的“牛市情结”也是因为市场参与者可以从股市上涨中受益。投资者不仅可以从牛市中的股票上涨中赚钱,上市公司也可以在牛市中以更高的价格再融资,上市公司的原始股东可以减少持股,在牛市中以更高的价格套现。此外,证券公司可以在牛市中获得更多佣金收入,甚至两个金融机构的收入。基金(包括私募股权基金)也可以在牛市中获得更多认购和发行新基金。因此,面对这些好处,市场参与者当然期待牛市并形成“牛市情结”。

第五,管理层也有“牛市情结”。但这并不是因为股市上涨是因为监管当局的成就,而是因为在上涨的过程中,新股可以发行得更好。尤其是当股票市场繁荣时,新股的供应往往超过需求。不仅发行了大量新股,而且价格高,融资金额大。这就是管理层的成就所在。因此,为了发行更多的新股,管理层也希望股市能够上涨,甚至通过政策市场推动股市向前发展。毕竟,股市的长期下跌将影响新股的发行,不仅影响新股发行的数量,还影响发行价格和筹集的最终资金数额,这不是管理层希望看到的。

此外,一些主流媒体也有“牛市情结”的原因与狭隘的爱国情结有关。据这些媒体报道,更多地唱中国股市就是更多地唱中国经济,更多地唱中国。相反,唱空中国股市就是唱空中国经济,唱空中国。正是基于这种狭隘的理解,如果市场上有任何关于中国股市是空的言论,就会被这些媒体驳斥。然而,唱更多关于股票市场的歌,倡导牛市已经成为这些媒体的使命。

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